礼貌互动 | 比特币的“数字黄金”叙事还能站得住脚吗？

从功能上讲，避险资产是指能够对冲市场动荡或货币贬值的工具，最典型的代表就是黄金。 众所周知，比特币一直有“数字黄金”的称号，这也是支持者提出的最大卖点之一，因为它有固定的总量（2100万枚）。 从理论上讲，它比黄金更能对冲通胀或市场波动。 肯定。 不过比特币已经挖完了吗，比特币近期的表现并没有体现出避险资产的功能。

(图)近三个月黄金、纳斯达克指数、比特币、以太坊的表现

昨日，俄乌战争打响，比特币价格暴跌，黄金价格飙升，一度逼近2000美元大关。 这种巨大的分歧与近期加息预期相呼应，表明比特币与科技股等股票的相关性远高于与黄金等避险资产的相关性。

▐“数字黄金”叙事

比特币被称为“数字黄金”的理论是基于其逐渐减少的供应量和年通货膨胀率的性质。 根据中本聪的设计，帮助运行比特币网络的矿工获得的区块奖励金额每 4 年减半。 这意味着新比特币进入流通的速度正在稳步下降，直到这些区块奖励用完，剩下的 2100 万比特币将永远存在。

比特币的支持者认为，黄金并不是有限的，还有很多未被发现的黄金储量，未来甚至可以在小行星上开采黄金。 与黄金相比，比特币的无形和数字性质使其易于分割、不可伪造、便携和抗审查。

▐ 比特币作为“避险资产”的表现

东欧创纪录的通货膨胀和地缘政治紧张局势完全符合避险资产的功能叙述，但比特币并不体现避险资产的特征。 随着金价在市场动荡和比特币暴跌中上涨，许多人对比特币作为黄金替代品和避险资产的说法表示怀疑。 随着美国通胀报告显示 2022 年起创纪录的增长，比特币的避险叙述正在进一步减弱。

(图)2021年9月以来比特币和黄金走势

▐ 为什么比特币不跟黄金走？

随着越来越多的海外投资者将比特币添加到他们的投资组合中，围绕该资产的心理似乎已经从自由主义、抗审查的通胀对冲转变为短期投机游戏，因此短期波动性依然巨大。 不过值得注意的是，尽管比特币价格大幅下跌，机构资金目前持有的比特币数量超过84.6万枚（图中绿线），并没有明显减持，说明机构对比特币的配置正在更长期的投资。

(图)2022年比特币及主要科技ETF走势

2022年以来，比特币与风险较高的科技股、ETF的相关性呈现出极高的正相关性，对冲通胀和社会动荡的避险资产叙事逐渐远去。 可见，作为一种新兴资产，比特币还有很长的路要走。 投资者对加密资产的了解有限，对监管的担忧容易产生共鸣，容易引发市场剧烈波动。 行业报告估计，大约三分之一的加密货币投资者对什么是加密货币及其运作方式知之甚少。

从另一个角度看，比特币诞生才十几年，而黄金却有几千年的历史，两者的认知和共识还有很大差距。 事实上，比特币在如此短的时间内达到目前的共识水平是非常罕见的。 它现在需要的是时间和用户的沉淀。 因此，在监管进一步明确加密资产地位或主流社会广泛认可加密资产（如比特币现货ETF推出）之前比特币已经挖完了吗，比特币可能仍无法发挥避险资产的作用。

小条子给你免费福利！

《区块链概论》一书由北京大学软件与微电子学院教授、北京大学管理学博士张华和北京大学金融科技硕士王思源合着，出版由北京大学出版社集区块链技术全面讲解、行业应用同步培训、场景落地深度解析、模块化教学设计、学习与实践完美结合，从原理概念阐述区块链各模块知识点到实际应用，被列为《北京大学新技术规划教材》。

ps：名额有限，未中奖者可扫描上方二维码购买